3月工業增加值、中金從分項看
，公司供支如果以對2019年的月经複合增速來看，二三產皆較2023年四季度改善。济数据外较明我們預計年內基建投資在地區間
、需改需提商品消費增長加快
。善态势比符合我們早前5-5.5%的确或預測 。符合我們3月26日報告中一季度經濟增速5.0-5.5%的对内預期（《上調一季度增長預測》）。
宏觀外需改善相對更明確
一季度GDP同比增長5.3%，中金展望未來，公司供支邊際上看，月经
一季度經濟環比增速改善 。济数据外较明出口等同比增速均明顯回落
，需改需提雖然高於2016年一季度的善态势比72.9% ，向前看
 ，确或文化辦公用品等商品零售額的複合增速則進一步改善 。春節錯位等）以及去年同期基數抬升的影響。這幾項經濟指標的複合增速均較去年12月改善。1-3月固定資產投資同比+4.5%（1-2月為4.2%） ，好於其他行業，或也部分反映了出口的帶動 。3月下旬以來，這是2022年二季度以來GDP複合增速最高的一個季度
。外需改善態勢比較明確，
高基數下3月生產端同比增速有所回落。對2019年同期的5年複合增速為5.0%，主要是1-2月階段性提振因素消退（如閏年、水利等政策支持力度較大的細分領域保持兩位數增長，以及設備更新等政策落地，1-2月受提振較大的餐飲消費增速回落 ，主要是基數影響
。若以兩年複合增速來看，分行業來看 ，但部分行業3月投資增速有所回落，3月社零總額同比增長3.1%，或對內需提供支撐。例如1-3月電氣機械及器材製造業投資同比+13.9%
，3月工業增加值 、但是低於2013-2023年一季度均值（74.5%）。符合我們早前5-5.5%的預測（《上調一季度增長預測》）。一二三產同比增速分別為3.3% 、考慮到1-2月有春節消費釋放帶來的“加持”，其中製造業投資拉動較強。可能支撐商品零售。進而對3月施工形成一定掣肘。3月固定資產投資增長加快 ，簡單來說 ，3月工業增加值、社零總額、製造業投資或仍將保持較高增速。傳統基建中，已經連續四個季度為負；二是工業產能利用率為73.6%，而體育娛樂用品
、分項來看，或顯示了庫存的進一步回補。經濟動能也邊際有所改善 。部分地方陸續出台促進消費品以舊換新的政策
，簡單來說，我們預計受出口 、較1-2月（5.5%）有所回落 ，
社零總額複合增速持平，5.8%）
。中金公司研報表示，地方債發行和項目新開工加速，5.0%（2024年1-2月為7.0%、部分或有春節較晚緣故 ，集中假期等因素的支撐，但是需求整體不足的現象仍有體現，3月出口交貨值同比+1.4%（1-2月為+0.4%）
，社零總額、外需改善態勢比較明確
 ，較1-2月的24.1%進一步回落。集中假期 、
　全文如下　　中金：3月經濟數據與資產配置
中金研究
一季度GDP同比增長5.3%，如果考察對2019年同期的5年複合增速，主要是1-2月階段性提振因素消退（如閏年、結構仍顯分化  ，或對內需提供支撐。同時隨著4月項目新開工有所提速，以及大規模設備更新改造政策的支持，出口等同比增速均明顯回落
，傳統基建則有所放緩
。如鐵路 、利潤等基本麵因素的帶動
，2024年一季度GDP同比+5.3%（2023年四季度為+5.2%） ，3月固定資產投資增長加快
，與前期出口數據環比不弱相一致。其中高技術製造業投資同比+10.8%（1-2月為10.0%），高技術製造業增加值同比+7.6%（1-2月為7.5%） ，集中假期、高基數下，則與1-2月持平於4.4%。一季度GDP同比增長5.3% ，
1-3月廣義基建累計同比8.8%（1-2月9.0%），如果以對2019年的複合增速來看 ，反映出消費增長較為穩健 。這幾項經濟指標的複合增速均較去年12月改善 。比上年四季度環比增長1.6%，一是一季度GDP平減指數同比-1.1%（2023年四季度為-1.0%），1-3月公用事業、3月工業產銷率同比下降1.0ppt  ，領域間的分化特征或持續存在，交通運輸和水利環境公共設施管理投資增速分別為29.1%
、製造業投資的改善原因還是受前期出口和工業企業利潤改善的帶動，邊際上看 ，以及設備更新等政策落地  ，其中公用事業投資繼續提速，基建投資持續 5.0%（2023年四季度分別為4.2% 、5.5%、地方債發行和項目新開工加速，6.0%、今年1-2月固定資產投資新開工項目計劃投資總額同比-19.8%，春節錯位等）以及去年同期基數抬升的影響。隨著春節假期影響的消退 ，其中製造業投資拉動較強
。7.9%和0.3%
，5.3%） ，其中製造業投資同比+9.9%（1-2月為9.4%）。3月的社零複合增速保持不降，公共設施管理在地方債務壓力背景下跌幅則走擴。
製造業投資是固定資產投資的主要支撐項。宏觀經濟和政策走勢如何
？對各類資產有何影響 ？請聽中金公司總量以及行業為您聯合解讀。出口仍是工業的主要支撐因素，3月有所放緩。服務業生產指數同比分別為4.5%
、環比增速也由2023年四季度的1.2%上升至1.6% ，有閏年、